社论:美国经济长期扩张是福是祸?

社论:美国经济长期扩张是福是祸?
来历:《工商时报》社论 依据美国国民经济研讨局(NBER)的确定,本年7月美国将迎候有史以来最长的经济扩张期。自前次阑珊谷底的2009年6月起算,至今经济扩张时刻累积已达121个月。美国总统川 来历:《工商时报》社论依据美国国民经济研讨局(NBER)的确定,本年7月美国将迎候有史以来最长的经济扩张期。自前次阑珊谷底的2009年6月起算,至今经济扩张时刻累积已达121个月。美国总统川普则表明自己入主白宫时,美国经济已接近溃散(When I took over this economy, this economy was ready to crash),藉此夸耀个人施政(包含贸易与减税方针)有功。但真是如此吗?只怕未必!一般剖析景气循环的特徵时,会从深度、广度与继续期间等三个面向切入。先就深度来看,近30年来美国景气扩张期间的经济生长速率不断减缓,从1982年起的4次景气扩张期里,美国经济生常年化季增率便由4.4%逐次削弱至3.2%、2.9%,本波循环则仅及2.3%;再就广度而言,美国房市、工作、薪资、消费与出资商场呈现扩张趋势,近10年来也不曾改动;至于继续期间,自1854年NBER正式发布美国景气循环以来的33次景气循环中,最长的六次景气扩张期均处在二战之后。若扣除二战后重建期及越战时期两次景气循环,史上长度第四、第二(1991年4月至2001年3月老布希与柯林顿政府时期的120个月)、第六及第一长的景气扩张期,均发生在1980年后,好像显现景气扩张期拉长已是数十年来的新常态。因而,要说美国迎来史上最长的经济扩张期是一人之功,不免夸张,而经济生长率在近期四次扩张期逐次下降背面的原因,更是一个新课题。那么,究竟该怎么解读本波美国经济扩张?概括各研讨单位与学者的观念,大约可概括为四个调查面向:首要,最易为人了解的解说要素,莫过于科技进步。资讯革新让消息流转快、成本低,推进网路无远弗届的年代降临,使B2B、C2C变得简单,改动了过往的出产形式;第二,页岩革新后,页岩油开採更为快速有用,使原油供应不再为石油输出国家安排(OPEC)所操纵,两次石油危机的逆风要素已不復见,也是或许的成因。第三,全球化也是景气扩张期变长的重要原因。虽然有研讨指出,全球化让世界各国的景气循环规则趋于同步化,乃至加大了某些国家的震盪起伏,但关于以消费或服务业为主的美国来说,全球化反而有助平缓景气动摇。只因透过出产外包与搬运,景气循环中反响最为剧烈的上游制造业部分,大多已不在美国境内,美国国内天然“感觉”不到景气的细微下行,纵使经济生长速度略见趋缓,却仍能保持扩张格式。一起,全球化虽导致出产者抢夺出产要素而推升了质料价格,却也带动出产功率的提高及全球分工。尤其是我国等新式商场参加工业出产队伍后,不只按捺了物价上涨压力,并带动本质所得生长,有助延伸景气扩张。这也是近年来美国在经济继续生长下,却呈现物价上涨阻滞现象的原因。而本波景期循环之前的3次扩张期,美国物价年增率平均达3.1%,但近10年平均却只有1.7%,便是例子。第四,相较于1930年代大惨淡时期的惊惧(阑珊期长达43个月)与失序,联准会在金融海啸后祭出非传统的超宽松钱银方针,很多释出流动性,不光成功地让经济阑珊期缩减至18个月(2008年1月至2009年6月),也让资金获得变得简单,经济更不易因财物泡沫幻灭而呈现景气下行的危险,直接拉长了景气循环扩张期。问题是,就像森林火灾为大天然生态的一部分,景气阑珊本就是资本主义运作下的一种天然现象,也是长时间经济发展的必要匡正进程。适度的森林火灾清除了既存的僵固格式,景气阑珊也供给人们除弊与立异的时机。但现在,全球跟随着美国脚步,採行宽松钱银方针释出很多流动性、压低利率,当然平缓了景气的下行力道,却也创造出很多的僵尸企业,反而使资源错置的问题加剧,导致经济长时间生长力道削弱,更遑论钱银宽松同等直接鼓舞民间从事过多无功率的危险出资,正不停地吹大全球债款泡沫。以美国为例,非金融企业债款占GDP比已由1985年35%,暴增至2018年46%的前史高点。其实,各国方针制定者实不应将景气阑珊视为经济生长进程中的要挟,正常的景气循环能保证小病不致于恶化成重症,亦即让经济“恰当”阑珊而非“彻底”防止阑珊,才是正确的施政作法。但令人担忧的是,美国总统川普(特朗普)竟仍多次呼喊联准会降息救经济,无视现在这波景气有部分是人为“做成的”,并非是天然“长成的”,若其再故意搅扰经济的正常运转,只会得到贫富差距不断恶化的结果。换言之,在经济长时间扩张声中,当时的荣景不过是在方针推升下“插管续命”算了,绝非川普所说的“丽质天生”。再加上年头以来总是堕入进退两难的联准会,几近彻底被商场心情所“劫持”,难以彻底发挥应有的理性作为。美国当时创纪录的经济扩张期,只怕不见得是功德一件。

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